1.
某企業(ye)上年(nian)每股(gu)收(shou)益(yi)為0.50元(yuan)/股(gu)，根(gen)據(ju)上年(nian)數據(ju)計算得出的經營杠(gang)桿系(xi)(xi)數為1.8，財務杠(gang)桿系(xi)(xi)數為2.2，若預計今年(nian)銷售增長10%，則今年(nian)的每股(gu)收(shou)益(yi)預計為( )。
A.0.558元(yuan)/股(gu)
B.0.658元/股
C.0.698元/股
D.0.808元/股(gu)
2.
總杠桿可以反(fan)映( )。
A.營業收入變(bian)化對(dui)邊際貢獻(xian)的影(ying)響程度
B.營業收(shou)入變化對息稅前利潤(run)的影響程度
C.營業收入變化對(dui)每股收益的影(ying)響程(cheng)度(du)
D.息稅(shui)前利潤變化對每股收益的影響程度
3.
根據有(you)稅的(de)MM理論，當(dang)企業負債比例提高時，( )。
A.股權(quan)資(zi)本(ben)成本(ben)上升
B.債(zhai)務資本成本上(shang)升
C.加(jia)權平(ping)均資(zi)本成本上升
D.加權平均資(zi)本成(cheng)本不變
4.
已知經營杠桿系(xi)數(shu)為(wei)4，每年的固定成本為(wei)9萬元(yuan)(yuan)，利息費用為(wei)1萬元(yuan)(yuan)，則利息保(bao)障倍數(shu)為(wei)( )。
A. 2
B. 2.5
C. 3
D. 4
5.
甲公(gong)司(si)經營(ying)杠(gang)桿(gan)系(xi)(xi)數為(wei)2，財務(wu)杠(gang)桿(gan)系(xi)(xi)數為(wei)1.5;乙(yi)公(gong)司(si)經營(ying)杠(gang)桿(gan)系(xi)(xi)數為(wei)1.5，財務(wu)杠(gang)桿(gan)系(xi)(xi)數為(wei)2，若銷售增長10%，則(ze)有( )。
A.甲(jia)乙兩公(gong)司息(xi)稅前利潤增(zeng)幅相(xiang)同
B.甲乙兩公司(si)稅(shui)后(hou)利潤(run)增幅相同
C.甲(jia)公(gong)(gong)司比(bi)乙公(gong)(gong)司息稅(shui)前利潤增(zeng)幅小(xiao)
D.乙公(gong)司比甲(jia)公(gong)司稅后利潤增幅大
6.
某公(gong)司在未來的(de)10年(nian)內每年(nian)支(zhi)付300萬元(yuan)的(de)利(li)息，在第10年(nian)末(mo)償還5000萬元(yuan)的(de)本金。這些支(zhi)付是無風險的(de)。在此期間，每年(nian)的(de)公(gong)司所得稅稅率均為(wei)25%。無風險利(li)率為(wei)5%，利(li)息抵稅可以使公(gong)司的(de)價值增(zeng)加( )萬元(yuan)。
A.539.59
B.579.13
C.587.25
D.598.37
7.
在資本結構的代(dai)理(li)理(li)論中，過度投(tou)資問題是指( )。
A.企(qi)業(ye)面臨財務困境時，企(qi)業(ye)超(chao)過自身資金能力進行(xing)項目投資，導致資金匱(kui)乏
B.企業面臨財務(wu)困境時(shi)，管理(li)者和股東有動機(ji)投資于凈現值為負(fu)的(de)高風險項目
C.企業面臨財務(wu)困境時，管理者和股東不(bu)選擇為(wei)凈現值為(wei)正的新項(xiang)目(mu)籌資
D.企(qi)業面(mian)臨財務困境(jing)時，管理者和股東有動機投資于凈現值為正的項(xiang)目(mu)
8.
某(mou)公司(si)(si)(si)預計每(mei)年產生的(de)自由現金流量均為100萬元(yuan)，公司(si)(si)(si)的(de)股權資本(ben)成(cheng)本(ben)為14%，債務(wu)稅(shui)(shui)(shui)前資本(ben)成(cheng)本(ben)為6%，公司(si)(si)(si)的(de)所得(de)稅(shui)(shui)(shui)稅(shui)(shui)(shui)率為25% 。如果公司(si)(si)(si)維持1.0的(de)目標債務(wu)與股權比率，則債務(wu)利息抵(di)稅(shui)(shui)(shui)的(de)價(jia)值為( )。
A.81.08萬元(yuan)
B.333.33萬(wan)元
C.60萬元
D.45萬元
9.
甲企業上年的(de)(de)資產總額為(wei)800萬(wan)(wan)(wan)元，資產負債(zhai)率(lv)50%，負債(zhai)利(li)息率(lv)8%，固定成本為(wei)60萬(wan)(wan)(wan)元，優先股股利(li)為(wei)30萬(wan)(wan)(wan)元，所得稅稅率(lv)為(wei)25%，根據這些(xie)資料計算(suan)出的(de)(de)財務(wu)杠桿(gan)系數為(wei)2，則邊際貢獻為(wei)( )萬(wan)(wan)(wan)元。
A.184
B.204
C.169
D.164
10.
假設A公司要開辦一(yi)(yi)個新(xin)(xin)的(de)(de)(de)部門，新(xin)(xin)部門的(de)(de)(de)業(ye)(ye)務(wu)與公司的(de)(de)(de)主營業(ye)(ye)務(wu)面臨不同的(de)(de)(de)系統風險(xian)。現有一(yi)(yi)家可(ke)比(bi)(bi)企業(ye)(ye)與A公司的(de)(de)(de)新(xin)(xin)業(ye)(ye)務(wu)部門具有可(ke)比(bi)(bi)性(xing)，其股權(quan)資(zi)(zi)本(ben)(ben)成(cheng)本(ben)(ben)為12%，債(zhai)務(wu)稅(shui)前資(zi)(zi)本(ben)(ben)成(cheng)本(ben)(ben)為6%，該企業(ye)(ye)保持目標資(zi)(zi)本(ben)(ben)結構(gou)，債(zhai)務(wu)與價值(zhi)比(bi)(bi)率為40%。假設新(xin)(xin)項(xiang)目的(de)(de)(de)債(zhai)務(wu)籌資(zi)(zi)與股權(quan)籌資(zi)(zi)額(e)的(de)(de)(de)比(bi)(bi)例為1/3，預期借債(zhai)成(cheng)本(ben)(ben)仍為6%，公司的(de)(de)(de)所得稅(shui)稅(shui)率為25%，則(ze)該新(xin)(xin)項(xiang)目的(de)(de)(de)加權(quan)平(ping)均資(zi)(zi)本(ben)(ben)成(cheng)本(ben)(ben)為( )。
A.9.23%
B.8.7%
C.9.6%
D.10.8%
11.
某公司(si)的經(jing)營杠桿系數(shu)為2，預計息前稅(shui)前盈余將(jiang)(jiang)增長10%，在其(qi)他(ta)條件不變(bian)的情況(kuang)下(xia)，銷(xiao)售(shou)量(liang)將(jiang)(jiang)增長( )。
A.5%
B.10%
C.15%
D.20%
12.
根據(ju)財務分析師對某公(gong)司的分析，該公(gong)司無負債企業的價值(zhi)為(wei)(wei)2000萬(wan)元(yuan)，利息抵稅可(ke)以為(wei)(wei)公(gong)司帶來100萬(wan)元(yuan)的額外收益現(xian)值(zhi)，財務困境成本現(xian)值(zhi)為(wei)(wei)50萬(wan)元(yuan)，債務的代(dai)理成本現(xian)值(zhi)和代(dai)理收益現(xian)值(zhi)分別為(wei)(wei)20萬(wan)元(yuan)和30萬(wan)元(yuan)，那么，根據(ju)資本結構的權(quan)衡理論，該公(gong)司有(you)負債企業的價值(zhi)為(wei)(wei)( )萬(wan)元(yuan)。
A.2050
B.2000
C.2130
D.2060
二、多項選擇題
1.
下列關于(yu)經(jing)營杠桿系數的(de)說法，不正(zheng)確(que)的(de)是( )。
A. 在產(chan)銷量的相關范圍內(nei)，提高(gao)經(jing)營杠桿系數，能(neng)夠降低(di)企業的經(jing)營風險
B. 在相關范圍內，經(jing)營杠桿(gan)系數與產銷量呈反方(fang)向變動
C. 在相關范圍內，產銷量上升，經營(ying)風險(xian)加大
D. 對于某一特定企業而言，經營杠桿系數是固定的(de)
2.
利用每股收益無差別(bie)點(dian)進行企業資本(ben)結構分析(xi)時(shi)( )。
A.沒有考慮風險因素(su)
B.當預計(ji)銷售(shou)額高于(yu)每(mei)股收益無差別點銷售(shou)額時，負債(zhai)籌資方式比普通股籌資方式好
C.認為能提高每(mei)股收益的(de)資(zi)本結(jie)構是合理的(de)資(zi)本結(jie)構
D.在每股收(shou)益(yi)無差別點上(shang),每股收(shou)益(yi)不受融資方式影響
3.
下列有關(guan)融資優序理論的(de)表述(shu)中(zhong)，正確的(de)有( )。
A.融(rong)資優序理論考(kao)慮了信(xin)息不對稱和(he)逆向選擇的(de)影響
B.將(jiang)內部籌資作(zuo)為首先選擇
C.將發行新股作為最后的選擇(ze)
D.企業籌資的(de)優序模式首(shou)先是(shi)內(nei)部籌資，其次是(shi)增發股(gu)票(piao)，發行債(zhai)券和可轉換債(zhai)券，最后是(shi)銀行借款
4.
下(xia)列(lie)關于權(quan)衡理論(lun)的表述中，正確(que)的有( )。
A.應(ying)該綜合考慮財務杠桿的利(li)息稅盾收益與財務困境成本，以確定企(qi)業(ye)為化企(qi)業(ye)價(jia)值而(er)應(ying)該籌(chou)集的債(zhai)務額
B.有杠桿企業的(de)總價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)等于無杠桿價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)加上債務抵稅收益的(de)現值(zhi)(zhi)(zhi)減去(qu)財務困境成(cheng)本的(de)現值(zhi)(zhi)(zhi)
C.有(you)杠桿企(qi)業的(de)價值等(deng)于(yu)(除資本(ben)結構不同外所有(you)其(qi)他(ta)方面完全(quan)相同)無杠桿企(qi)業的(de)價值與利(li)息(xi)抵稅之和(he)
D.有杠(gang)桿(gan)股權的(de)資本(ben)(ben)成(cheng)本(ben)(ben)等于無杠(gang)桿(gan)股權的(de)資本(ben)(ben)成(cheng)本(ben)(ben)加上與(yu)以市值計(ji)算(suan)的(de)債務與(yu)股權比(bi)率成(cheng)比(bi)例的(de)風險(xian)溢價
5.
以(yi)下各種資本結(jie)構(gou)理論中(zhong)，認為企業價值(zhi)與資本結(jie)構(gou)相關(guan)的包括(kuo)( )。
A.無企業(ye)所(suo)得(de)稅條件下(xia)的MM理論
B.有企業(ye)所得稅條件下的MM理論
C.代理理論
D.權衡理論
6.
按(an)照資本結構的(de)代(dai)理理論，債務的(de)代(dai)理收益(yi)包括( )。
A.在債務合同中加入限(xian)制性條款(kuan)
B.有利于激(ji)勵企業經理(li)盡力實(shi)現營業現金流(liu)的(de)穩定性(xing)，保證履行償付義務
C.利用債務(wu)的(de)(de)固(gu)定成本效應增加權(quan)益的(de)(de)報酬
D.減(jian)少企業剩余的現(xian)金流量，進而減(jian)少管理層的浪(lang)費(fei)(fei)型投資與(yu)在職消費(fei)(fei)行為
7.
某公司(si)本(ben)年的銷售(shou)量為(wei)100萬(wan)件，售(shou)價(jia)為(wei)20元(yuan)/件，單位(wei)變動成(cheng)本(ben)12元(yuan)，總固定成(cheng)本(ben)為(wei)50萬(wan)元(yuan)，優(you)先股(gu)股(gu)息為(wei)75萬(wan)元(yuan)，利息費用為(wei)20萬(wan)元(yuan)，所得稅(shui)稅(shui)率為(wei)25%。下列(lie)說法正確(que)的有(you)( )。
A.據此計算得(de)出(chu)的經營杠桿系數為1.07
B.據(ju)此計算得出的財務杠桿系(xi)數為1.03
C.據此計(ji)算得出(chu)的(de)總(zong)杠(gang)桿系數為(wei)1.27
D.據此計算得出的(de)盈虧平衡點(dian)為6.25萬件(jian)
8.
確定企業資(zi)本結構時，下列(lie)說法中(zhong)正確的(de)有( )。
A.如果企業的收(shou)益波動較大，則要較多地籌措(cuo)權益資金
B.成(cheng)長性(xing)好的企(qi)業的負(fu)債水平要高于成(cheng)長性(xing)差的企(qi)業
C.盈利能力強的(de)企業負債率(lv)較高
D.所得稅率越高，舉借負(fu)債利益越明顯
9.
在邊際貢(gong)獻(xian)大于(yu)(yu)固(gu)定成本的情況下(xia)，下(xia)列措(cuo)施中有利(li)于(yu)(yu)降低企業總風險的有( )。
A. 增加產品銷量
B. 提高產品單價
C. 提高(gao)資產負債率(lv)
D. 節(jie)約固定成本支(zhi)出
10.
下列關于MM理論(lun)的表述中，正(zheng)確的有( )。
A. 若(ruo)不考慮所得稅(shui)，企業(ye)價值與資本結構無關
B. 若考(kao)慮所(suo)得(de)稅，負債水平(ping)為100%的資(zi)本(ben)結(jie)構(gou)企(qi)業價值
C. 若(ruo)不考慮所得稅，有(you)負(fu)債企(qi)業的(de)資(zi)本(ben)成(cheng)本(ben)等于無負(fu)債企(qi)業的(de)資(zi)本(ben)成(cheng)本(ben)
D. 若考慮(lv)所得稅，由于負(fu)債提高了(le)權益(yi)(yi)的風險，權益(yi)(yi)的資本成本將上升
11.
下列關于資本結構(gou)的表述中，正(zheng)確的有( )。
A. 資本結構能使(shi)企業每股收益
B. 企(qi)業需要融(rong)資時應首(shou)先采用內源(yuan)融(rong)資
C. 增(zeng)發股(gu)票為新項(xiang)目籌資(zi)往往傳(chuan)遞著管理層認為股(gu)價被(bei)高估的信號
D. 代理(li)理(li)論有助于解釋為什么企業選擇的債務水(shui)平過低(di)以(yi)至于不能(neng)充分(fen)利用利息稅盾
12.
下(xia)列(lie)有(you)關資本結構理論的表述中，不正確的是( )。
A.按照(zhao)考慮所(suo)得稅條(tiao)件下的MM理論，當負(fu)債(zhai)為100%時，企業(ye)價值
B.MM(無稅)理論認為，只要債務成本(ben)低于權益成本(ben)，負債越(yue)多企業(ye)價值越(yue)大
C.權衡理論認為有負債企業的(de)(de)價值是無負債企業價值加上抵稅(shui)收(shou)益的(de)(de)現值
D.代理(li)理(li)論認為有負債(zhai)企業(ye)的價值(zhi)是無負債(zhai)企業(ye)價值(zhi)減(jian)去企業(ye)債(zhai)務的代理(li)成本加上代理(li)收益
參考答案：
單項選擇題
1.
【答案】C
【解析(xi)】本題(ti)考(kao)點是三(san)個杠桿的計算。今(jin)年(nian)每股(gu)收(shou)益=0.50+0.50×1.8×2.2×10%=0.698(元/股(gu))。
2.
【答案】C
【解析】選(xuan)項(xiang)B反映(ying)的是經營(ying)杠(gang)(gang)桿(gan)，選(xuan)項(xiang)D反映(ying)的是財務杠(gang)(gang)桿(gan)。總杠(gang)(gang)桿(gan)系數=每股收(shou)益變動(dong)率(lv)/營(ying)業收(shou)入變動(dong)率(lv)，所以選(xuan)項(xiang)C正確。
3.
【答案】A
【解析】根據有稅的(de)MM理論，當企業負債(zhai)比例提高時，債(zhai)務(wu)(wu)資(zi)本(ben)(ben)(ben)成本(ben)(ben)(ben)不(bu)變(bian)，加(jia)權資(zi)本(ben)(ben)(ben)成本(ben)(ben)(ben)下降，但股權資(zi)本(ben)(ben)(ben)成本(ben)(ben)(ben)會(hui)上(shang)升(sheng)。有債(zhai)務(wu)(wu)企業的(de)權益(yi)成本(ben)(ben)(ben)等于相同(tong)風(feng)(feng)險等級(ji)的(de)無負債(zhai)企業的(de)權益(yi)資(zi)本(ben)(ben)(ben)成本(ben)(ben)(ben)加(jia)上(shang)與(yu)市值計算的(de)債(zhai)務(wu)(wu)與(yu)權益(yi)比例成比例的(de)風(feng)(feng)險報酬。
4.
【答案】C
【解析】經營杠桿系(xi)數=(息稅前利(li)(li)潤(run)(run)+固定成本)/息稅前利(li)(li)潤(run)(run)=1+9/息稅前利(li)(li)潤(run)(run)=4，解得：息稅前利(li)(li)潤(run)(run)=3(萬元)，故利(li)(li)息保障(zhang)倍數=3/1=3。
5.
【答案】B
【解析(xi)】本題考點(dian)是三個杠桿的相關知識。兩家公司的總杠桿系數(shu)相同，所(suo)以稅后利潤增幅(fu)相同。
6.
【答案】B
【解析(xi)】每年(nian)的利息(xi)抵稅=25%×300=75(萬元)，PV(利息(xi)抵稅)=75×(P/A，5%，10)=75×7.7217=579.13(萬元)
7.
【答案】B
【解析】過度投(tou)(tou)資問題(ti)是(shi)指企業(ye)面臨(lin)財務(wu)(wu)困(kun)境(jing)時，管理(li)者和股(gu)東有(you)動(dong)機(ji)投(tou)(tou)資于凈現值為(wei)負的高風險項(xiang)目;投(tou)(tou)資不足問題(ti)是(shi)指企業(ye)面臨(lin)財務(wu)(wu)困(kun)境(jing)時，它(ta)可能不會選擇凈現值為(wei)正的新項(xiang)目籌資。
8.
【答案】A
【解析(xi)】稅前加權(quan)平(ping)均(jun)資(zi)本(ben)成本(ben)=1/2×14%+1/2×6%=10%;企業無(wu)負債的價值(zhi)=100/10%=1000
(萬元(yuan));企業的(de)加權平均資本成本=10%-1/2×6%×25%=9.25%;企業有(you)負債的(de)價值=100/9.25%
=1081.08(萬元);債務利(li)息抵(di)稅的(de)價值=1081.08-1000=81.08(萬元)。
9.
【答案】B
【解析】負債利息=800×50%×8%=32(萬元)，2=EBIT/[EBIT-32-30/(1-25%)]，解得，EBIT=144(萬元)，邊際貢獻=EBIT+固定成本=144+60=204(萬元)。
10.
【答案】A
【解析(xi)】A公司新部(bu)門的(de)(de)(de)無(wu)杠(gang)桿(gan)資本(ben)(ben)(ben)(ben)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)=可比企業的(de)(de)(de)無(wu)杠(gang)桿(gan)資本(ben)(ben)(ben)(ben)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)=0.60×12%+0.40×6%=9.6%，A公司新部(bu)門的(de)(de)(de)股權資本(ben)(ben)(ben)(ben)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)=9.6%+1/3×(9.6%-6%)=10.8%，A公司新部(bu)門的(de)(de)(de)加權平均資本(ben)(ben)(ben)(ben)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)=3/(1+3)×10.8%+1/(1+3)×6%×(l-25%)=9.23%。
11.
【答案】A
【解(jie)析】經(jing)營杠桿系(xi)數是息(xi)稅前(qian)利潤變(bian)化(hua)率(lv)相當于產銷(xiao)業務量(liang)變(bian)化(hua)率(lv)的倍數，經(jing)營杠桿系(xi)數=息(xi)稅前(qian)利潤變(bian)化(hua)率(lv)/銷(xiao)售(shou)量(liang)變(bian)化(hua)率(lv)=2，則(ze)：銷(xiao)售(shou)量(liang)變(bian)化(hua)率(lv)=息(xi)稅前(qian)利潤變(bian)化(hua)率(lv)/2=10%/2=5%。
12.
【答案】A
【解析(xi)】根據權(quan)衡理論(lun)，有負(fu)債企(qi)業(ye)的(de)價值(zhi)=無(wu)負(fu)債企(qi)業(ye)的(de)價值(zhi)+利(li)息抵稅(shui)的(de)現值(zhi)-財(cai)務困境(jing)成本的(de)現值(zhi)=2000+100-50=2050(萬元(yuan))。
二、多項選擇題
1.
【答案】ACD
【解析】在固定成本不變的情況下，產銷量(liang)越(yue)大(da)，經營杠(gang)(gang)桿(gan)系數越(yue)小，經營風險(xian)也就越(yue)小;反之(zhi)，產銷量(liang)越(yue)小，經營杠(gang)(gang)桿(gan)系數越(yue)大(da)，經營風險(xian)也就越(yue)大(da)。
2.
【答案】ABCD
【解析】利用(yong)每(mei)(mei)股(gu)收益(yi)無差(cha)(cha)別(bie)點(dian)(dian)進行企業資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)竿構分(fen)析時(shi)，以每(mei)(mei)股(gu)收益(yi)的(de)高(gao)低作為(wei)(wei)衡量標準對(dui)籌資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)式進行選(xuan)擇(ze)，其(qi)缺(que)陷在(zai)于沒有考慮風險因素(su)，所以A正確;當銷(xiao)售(shou)額高(gao)于每(mei)(mei)股(gu)收遺無差(cha)(cha)別(bie)點(dian)(dian)的(de)銷(xiao)售(shou)頷時(shi)，運(yun)用(yong)負(fu)債籌資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)可獲得較高(gao)的(de)每(mei)(mei)股(gu)收益(yi)，因此，負(fu)債籌資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)式比普通股(gu)籌資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)式好，所以B正確;認為(wei)(wei)能提高(gao)每(mei)(mei)股(gu)收益(yi)的(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)結構是合理(li)的(de)，反(fan)之則不合理(li)，所以C正確;在(zai)每(mei)(mei)股(gu)收益(yi)無差(cha)(cha)別(bie)點(dian)(dian)上，不同融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)式的(de)每(mei)(mei)股(gu)收益(yi)相等(deng)，因此，每(mei)(mei)股(gu)收益(yi)不受融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)式影響，所以D正確。
3.
【答案】ABC
【解析】考慮信息不對稱和逆向選擇(ze)的影響(xiang)，管理(li)者(zhe)偏好(hao)首(shou)選留存收益(yi)籌資，然后是債務籌資，而僅(jin)將發(fa)行新股作(zuo)為最后的選擇(ze)。
4.
【答案】AB
【解析】選項C屬于考慮(lv)所得稅條件下的MM理論的觀點;選項D屬于無(wu)稅的MM理論。
5.
【答案】BCD
【解析】無企(qi)(qi)業(ye)(ye)所(suo)(suo)(suo)得(de)稅(shui)條(tiao)件(jian)下(xia)的(de)MM理(li)(li)論(lun)認為(wei)負債(zhai)企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)價值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)與(yu)無負債(zhai)企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)價值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)相等(deng)，即無論(lun)企(qi)(qi)業(ye)(ye)是(shi)(shi)否有(you)負債(zhai)，企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)資本結構與(yu)企(qi)(qi)業(ye)(ye)價值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)無關，所(suo)(suo)(suo)以A不正(zheng)確;有(you)企(qi)(qi)業(ye)(ye)所(suo)(suo)(suo)得(de)稅(shui)條(tiao)件(jian)下(xia)的(de)MM理(li)(li)論(lun)認為(wei)，隨著企(qi)(qi)業(ye)(ye)負債(zhai)比例的(de)提高，企(qi)(qi)業(ye)(ye)價值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)也隨之提高，在理(li)(li)論(lun)上，全部融資來(lai)源(yuan)于負債(zhai)時(shi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)價值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)達到，所(suo)(suo)(suo)以B正(zheng)確;權(quan)衡理(li)(li)論(lun)是(shi)(shi)有(you)企(qi)(qi)業(ye)(ye)所(suo)(suo)(suo)得(de)稅(shui)條(tiao)件(jian)下(xia)的(de)MM理(li)(li)論(lun)的(de)擴(kuo)(kuo)展，而代理(li)(li)理(li)(li)論(lun)又是(shi)(shi)權(quan)衡理(li)(li)論(lun)的(de)擴(kuo)(kuo)展，所(suo)(suo)(suo)以，選項C、D也正(zheng)確。
6.
【答案】ABD
【解析】按照資(zi)本結(jie)構的(de)(de)(de)代理理論，債務(wu)的(de)(de)(de)代理收益包(bao)括在債務(wu)合同中(zhong)加入限(xian)制(zhi)性條款(kuan);債務(wu)利(li)息額約束性特征(zheng)有利(li)于激勵企業(ye)(ye)經理盡力實現(xian)(xian)營業(ye)(ye)現(xian)(xian)金(jin)流的(de)(de)(de)穩定性，保證履行償付(fu)義(yi)務(wu);債務(wu)的(de)(de)(de)存(cun)在使企業(ye)(ye)承擔了(le)未來還本付(fu)息的(de)(de)(de)責任，從(cong)而(er)減少企業(ye)(ye)剩(sheng)余的(de)(de)(de)現(xian)(xian)金(jin)流量(liang)，進而(er)減少了(le)管(guan)理層的(de)(de)(de)浪費型投(tou)資(zi)與(yu)在職消費行為。
7.
【答案】ACD
【解析】邊(bian)際貢獻=100×(20-12)=800(萬(wan)(wan)元)，息稅前利潤=800-50=750(萬(wan)(wan)元)，稅前優先股(gu)股(gu)息=75/(1-25%)=100(萬(wan)(wan)元)，據(ju)此計算得出的經營杠(gang)(gang)桿(gan)系(xi)數(shu)(shu)=800/750=1.07，財務(wu)杠(gang)(gang)桿(gan)系(xi)數(shu)(shu)=750(750-20-100)=1.19，總杠(gang)(gang)桿(gan)系(xi)數(shu)(shu)=800/(750-20-100) =1.27，盈虧平衡點=50/(20-12) =6.25(萬(wan)(wan)件(jian))。
8.
【答案】ABD
【解析】盈利能力強的企業(ye)其(qi)內源融資滿足率(lv)高，負債(zhai)水平要低于(yu)盈利能力差的企業(ye)。
9.
【答案】ABD
【解析】衡量企(qi)(qi)業總(zong)風(feng)(feng)險的指標(biao)是總(zong)杠(gang)桿(gan)(gan)(gan)系數(shu)(shu)，總(zong)杠(gang)桿(gan)(gan)(gan)系數(shu)(shu)=經營杠(gang)桿(gan)(gan)(gan)系數(shu)(shu)×財(cai)務(wu)杠(gang)桿(gan)(gan)(gan)系數(shu)(shu)，在邊際貢獻大于(yu)固定(ding)成本的情況下，A、B、D均可以導致經營杠(gang)桿(gan)(gan)(gan)系數(shu)(shu)降(jiang)低，總(zong)杠(gang)桿(gan)(gan)(gan)系數(shu)(shu)降(jiang)低，從(cong)而(er)降(jiang)低企(qi)(qi)業總(zong)風(feng)(feng)險;選項C會導致財(cai)務(wu)杠(gang)桿(gan)(gan)(gan)系數(shu)(shu)增加(jia)，總(zong)杠(gang)桿(gan)(gan)(gan)系數(shu)(shu)變大，從(cong)而(er)提高(gao)企(qi)(qi)業總(zong)風(feng)(feng)險。
10.
【答案】ABC
【解析】按(an)照考慮所得稅情況下MM理論命題(ti)Ⅱ，有負債企業的權益成(cheng)本比無稅時要(yao)低。
11.
【答案】BC
【解析】資(zi)本結(jie)構是使加權平(ping)均(jun)資(zi)本成本最低，同時企業價值的資(zi)本結(jie)構。權衡理論有(you)助于解釋(shi)為什(shen)么企業選擇的債務水平(ping)過低以至于不能(neng)充分利用利息稅盾。
12.
【答案】BCD
【解析】無稅的MM理論認為沒有結構，所以B不正確;權衡理論認為有負債企業的價值是無負債企業價值加上抵稅收益的現值，再減去財務困境成本的現值，所以C不正確;代理理論認為有負債企業的價值是無負債企業價值加上抵稅收益的現值，再減去財務困境成本的現值，減去債務的代理成本現值，加上債務的代理收益，所以D不正確。
